បញ្ហា (The Problem)៖ អត្ថបទនេះស៊ើបអង្កេតអំពីរបៀបដែលការកាន់កាប់សាច់ប្រាក់ (Cash holdings) ជះឥទ្ធិពលដល់ប្រសិទ្ធភាពហិរញ្ញវត្ថុរបស់ក្រុមហ៊ុន និងថាតើកម្មសិទ្ធិរដ្ឋ (State ownership) ដើរតួជាអ្នកសម្របសម្រួលទំនាក់ទំនងនេះដែរឬទេ នៅក្នុងបរិបទនៃក្រុមហ៊ុនមិនមែនហិរញ្ញវត្ថុនៅប្រទេសវៀតណាម។
វិធីសាស្ត្រ (The Methodology)៖ ការសិក្សានេះអនុវត្តការជ្រើសរើសគំរូតាមគោលដៅ និងប្រើប្រាស់បច្ចេកទេសតំរែតំរង់ទិន្នន័យជាកញ្ចប់ (Panel data regression) ដើម្បីវិភាគទិន្នន័យហិរញ្ញវត្ថុ និងទីផ្សារភាគហ៊ុន។
លទ្ធផលសំខាន់ៗ (The Verdict)៖
| វិធីសាស្ត្រ (Method) | គុណសម្បត្តិ (Pros) | គុណវិបត្តិ (Cons) | លទ្ធផលគន្លឹះ (Key Result) |
|---|---|---|---|
| Pooled OLS & Random Effects Model (REM) គំរូតំរែតំរង់ទិន្នន័យរួមបញ្ចូលគ្នា និង គំរូផលប៉ះពាល់ចៃដន្យ |
ជាវិធីសាស្ត្រមូលដ្ឋានដែលងាយស្រួលក្នុងការប៉ាន់ស្មានដំបូងសម្រាប់ទិន្នន័យជាកញ្ចប់ (Panel Data)។ | ផ្អែកលើលទ្ធផលនៃការធ្វើតេស្ត Hausman និង LM គំរូទាំងពីរនេះមិនស័ក្តិសមសម្រាប់ទិន្នន័យក្នុងការសិក្សានេះទេ។ | មិនត្រូវបានជ្រើសរើសជាលទ្ធផលចុងក្រោយ ដោយសារមានគំរូផ្សេងដែលផ្តល់ភាពសុក្រឹតជាង។ |
| Fixed Effects Model (FEM) គំរូផលប៉ះពាល់ថេរ |
អាចគ្រប់គ្រងអថេរដែលមិនប្រែប្រួលតាមពេលវេលារបស់ក្រុមហ៊ុននីមួយៗបានល្អ និងមានភាពស័ក្តិសមជាង Pooled OLS និង REM។ | មានបញ្ហាអថេរទាក់ទងគ្នា (Autocorrelation) និងភាពប្រែប្រួលនៃរេកង់ខុសគ្នា (Heteroskedasticity) តាមរយៈការធ្វើតេស្ត Wooldridge និង Modified Wald។ | ទោះបីជាស័ក្តិសមជាងអថេរមូលដ្ឋានផ្សេងទៀត ប៉ុន្តែលទ្ធផលមិនរឹងមាំដោយសារកំហុសទិន្នន័យដែលបានរកឃើញ។ |
| Generalized Least Squares (GLS) វិធីសាស្ត្រការ៉េអប្បបរមាទូទៅ |
អាចដោះស្រាយនិងកែតម្រូវបញ្ហាអថេរទាក់ទងគ្នា (Autocorrelation) និងភាពប្រែប្រួលនៃរេកង់ខុសគ្នា (Heteroskedasticity) យ៉ាងមានប្រសិទ្ធភាព។ | ទាមទារឱ្យមានការយល់ដឹងស៊ីជម្រៅពីការកែតម្រូវកំហុសទិន្នន័យ (Data error corrections) មុននឹងអនុវត្ត។ | ផ្តល់លទ្ធផលចុងក្រោយដ៏រឹងមាំ ដែលបញ្ជាក់ថាការកាន់កាប់សាច់ប្រាក់ និងកម្មសិទ្ធិរដ្ឋមានឥទ្ធិពលវិជ្ជមានទៅលើប្រសិទ្ធភាពហិរញ្ញវត្ថុក្នុងកម្រិតអត្ថន័យ 1%។ |
ការចំណាយលើធនធាន (Resource Cost)៖ ការសិក្សានេះពឹងផ្អែកជាចម្បងលើទិន្នន័យហិរញ្ញវត្ថុបន្ទាប់បន្សំ និងកម្មវិធីវិភាគស្ថិតិស្តង់ដារ។
ការសិក្សានេះត្រូវបានធ្វើឡើងនៅក្នុងប្រទេសវៀតណាម ដោយប្រើប្រាស់ទិន្នន័យពីក្រុមហ៊ុនមិនមែនហិរញ្ញវត្ថុចំនួន ៣៩៩ ដែលបានចុះបញ្ជី។ ដោយសារបរិបទស្ថាប័ន កម្រិតអភិវឌ្ឍន៍ទីផ្សារមូលបត្រ និងរចនាសម្ព័ន្ធកម្មសិទ្ធិរដ្ឋនៅវៀតណាមអាចមានភាពខុសគ្នាពីកម្ពុជា លទ្ធផលនេះប្រហែលជាមិនអាចយកមកអនុវត្តដោយផ្ទាល់បានទាំងស្រុងទេ ប៉ុន្តែវាផ្តល់ជាគំរូដ៏ល្អសម្រាប់ការសិក្សាអំពីសហគ្រាសរដ្ឋនៅកម្ពុជា។
វិធីសាស្ត្រ និងរបកគំហើញនៃការសិក្សានេះមានប្រយោជន៍យ៉ាងខ្លាំងសម្រាប់ការវាយតម្លៃប្រសិទ្ធភាពនៃការគ្រប់គ្រងសាច់ប្រាក់របស់សហគ្រាសរដ្ឋ និងក្រុមហ៊ុនចុះបញ្ជីនៅកម្ពុជា។
សរុបមក ការវិភាគនេះផ្តល់នូវក្របខ័ណ្ឌស្រាវជ្រាវដ៏រឹងមាំមួយសម្រាប់អ្នកបង្កើតគោលនយោបាយ និងអ្នកវិនិយោគនៅកម្ពុជា ក្នុងការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនូវការគ្រប់គ្រងសាច់ប្រាក់នៅក្នុងក្រុមហ៊ុនដែលមានភាគហ៊ុនរបស់រដ្ឋ។
ដើម្បីអនុវត្តតាមការសិក្សានេះ និស្សិតគួរអនុវត្តតាមជំហានខាងក្រោម៖
| ពាក្យបច្ចេកទេស | ការពន្យល់ជាខេមរភាសា (Khmer Explanation) | និយមន័យសាមញ្ញ (Simple Definition) |
|---|---|---|
| Cash holdings | សំដៅលើបរិមាណសាច់ប្រាក់សុទ្ធ ឬសមមូលសាច់ប្រាក់ដែលក្រុមហ៊ុនរក្សាទុកក្នុងដៃ ឬក្នុងគណនីធនាគារ ដើម្បីធានាដល់ប្រតិបត្តិការប្រចាំថ្ងៃ ការពារហានិភ័យផ្សេងៗ និងដើម្បីចាប់យកឱកាសវិនិយោគភ្លាមៗ។ | ដូចជាលុយបម្រុងដែលយើងទុកក្នុងកាបូប ដើម្បីទិញម្ហូបប្រចាំថ្ងៃ និងត្រៀមទុកពេលមានអាសន្នឈឺថ្កាត់។ |
| Moderating variable | ជាអថេរមួយដែលជះឥទ្ធិពលដល់កម្លាំង ឬទិសដៅនៃទំនាក់ទំនងរវាងអថេរឯករាជ្យ (Independent variable) និងអថេរអាស្រ័យ (Dependent variable) ដោយអាចធ្វើឱ្យឥទ្ធិពលនោះកើនឡើង ថយចុះ ឬផ្លាស់ប្តូរទិសដៅ។ | ដូចជាកម្រិតភ្លើងចង្ក្រាន ដែលជាអ្នកកំណត់ថាតើកម្ដៅនឹងធ្វើឱ្យទឹកពុះលឿន ឬយឺតប៉ុណ្ណា។ |
| Tobin's Q | ជារង្វាស់មួយសម្រាប់វាយតម្លៃប្រសិទ្ធភាពហិរញ្ញវត្ថុរបស់ក្រុមហ៊ុន ដោយធ្វើការប្រៀបធៀបតម្លៃទីផ្សារសរុបរបស់ក្រុមហ៊ុន ទៅនឹងតម្លៃដែលត្រូវចំណាយដើម្បីជំនួសទ្រព្យសកម្មរបស់វា (Replacement cost of assets)។ | ដូចជាការប្រៀបធៀបតម្លៃផ្ទះដែលយើងអាចលក់បាននៅលើទីផ្សារបច្ចុប្បន្ន ជាមួយនឹងប្រាក់ដែលយើងត្រូវចំណាយដើម្បីសាងសង់ផ្ទះនោះឡើងវិញពីចំណុចសូន្យ។ |
| Soft-budget constraint | ជាទ្រឹស្តីសេដ្ឋកិច្ចដែលពន្យល់ពីស្ថានភាពដែលសហគ្រាស (ជាពិសេសសហគ្រាសរដ្ឋ) មិនងាយប្រឈមនឹងការក្ស័យធនទោះបីជាខាតបង់ជាប់រហូតក៏ដោយ ព្រោះរដ្ឋាភិបាលតែងតែចេញមុខជួយសង្គ្រោះហិរញ្ញវត្ថុ ឬផ្តល់ឥណទានអនុគ្រោះជានិច្ច។ | ដូចជាកូនដែលចាយលុយខ្ជះខ្ជាយរហូតដល់អស់ពីខ្លួន ប៉ុន្តែនៅតែមិនអត់ឃ្លាន ព្រោះដឹងថាឪពុកម្តាយនឹងចាំតែឱ្យលុយបន្ថែមជានិច្ច។ |
| Pecking order theory | ជាទ្រឹស្តីហិរញ្ញវត្ថុដែលអះអាងថា ក្រុមហ៊ុនតែងតែមានជម្រើសតាមលំដាប់លំដោយក្នុងការស្វែងរកប្រភពទុន ដោយចាប់ផ្តើមពីការប្រើប្រាស់ប្រាក់ចំណេញរក្សាទុក (Internal funds) បន្ទាប់មកការខ្ចីបំណុល (Debt) និងចុងក្រោយទើបឈានដល់ការបោះផ្សាយភាគហ៊ុនថ្មី (Equity) ដើម្បីកាត់បន្ថយថ្លៃដើម។ | ដូចជាពេលយើងចង់ទិញកុំព្យូទ័រថ្មី យើងនឹងយកលុយសន្សំខ្លួនឯងមកប្រើមុនគេ បើខ្វះទើបខ្ចីធនាគារ ហើយបើនៅតែខ្វះទើបហៅមិត្តភ័ក្តិមកចូលហ៊ុនគ្នា។ |
| Generalized Least Squares (GLS) | ជាបច្ចេកទេសស្ថិតិកម្រិតខ្ពស់មួយប្រភេទដែលត្រូវបានប្រើប្រាស់ដើម្បីកែតម្រូវបញ្ហានៅក្នុងគំរូតំរែតំរង់ (Regression model) នៅពេលដែលទិន្នន័យមានបញ្ហាទាក់ទងគ្នាឯង (Autocorrelation) និងភាពប្រែប្រួលមិនថេរ (Heteroskedasticity) ដើម្បីឱ្យការប៉ាន់ស្មានមានភាពសុក្រឹតនិងអាចទុកចិត្តបាន។ | ដូចជាការប្រើប្រាស់វ៉ែនតាវេជ្ជសាស្ត្រដើម្បីកែតម្រូវភ្នែកដែលមើលរូបភាពព្រិលៗ ឱ្យអាចមើលឃើញទិន្នន័យបានច្បាស់លាស់ និងត្រឹមត្រូវជាងមុន។ |
| Heteroskedasticity | ជាបញ្ហាក្នុងការវិភាគស្ថិតិទិន្នន័យ ដែលកើតឡើងនៅពេលដែលភាពប្រែប្រួល (Variance) នៃកំហុសក្នុងគំរូ (Error terms) មិនមានភាពថេរនៅទូទាំងតម្លៃនៃអថេរឯករាជ្យ ដែលធ្វើឱ្យលទ្ធផលនៃគំរូធម្មតា (ដូចជា OLS) លែងមានភាពរឹងមាំនិងសុក្រឹត។ | ដូចជាការបាញ់គោលដៅដែលព្រួញខ្លះចំកណ្តាលល្អ តែព្រួញខ្លះទៀតខ្ទាតទៅឆ្ងាយគ្មានសណ្តាប់ធ្នាប់ ដែលធ្វើឱ្យយើងពិបាកក្នុងការទាយពីកម្រិតភាពជាក់លាក់របស់អ្នកបាញ់។ |
អត្ថបទដែលបានបោះពុម្ពនៅលើ KhmerResearch ដែលទាក់ទងនឹងប្រធានបទនេះ៖
ប្រធានបទ និងសំណួរស្រាវជ្រាវដែលទាក់ទងនឹងឯកសារនេះ ដែលអ្នកអាចស្វែងរកបន្ថែម៖
